2021年9月26日，本文首次在世界经济论坛发布，作者是奥纬咨询副董事合伙人Sayli Chitre和世界经济论坛资深顾问Simran Singh。参与撰稿者还包括世界经济论坛银行业负责人Derek Baraldi和世界经济论坛银行和资本市场平台策划人Manuela Stefania Fulga。以下是文章中文译文。
联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）报告预测了地球可能在未来20年间升温1.5℃，这一观点引人反思。我们需要尽快大幅减少温室气体排放，防止对地球造成不可逆转的危害。
不过这一趋势也渐渐向好的方向发展。来自金融业、公有经济、民营经济等各类利益相关方都为减排做出了宏大的承诺。目前，占全球68%生产总值的经济参与者已经做出了净零排放的承诺。
将承诺付诸实践并不容易。全球实现净零转型每年需要超过4万亿美元。除了优化能源效率、降低能源需求，还需要在各个行业发展减碳技术，从而降低生产流程中的碳排放。
全面电气化是成本最低、能源效率最高的减碳方案，但电气化本身还不足以扭转气候危机。占据总减排量一半的技术（按2050年净零需要减少的排放量计算），目前不具备商业化条件（如氢燃料）。在占据全球二氧化碳排放总量 1/4 以上的运输、航空和钢铁行业，这一困难特别明显。以运输业为例：短途交通的减碳可以依靠不断发展的电动汽车解决，但长途交通仍然需要可持续燃料替代品才能实现零排放。
净零承诺未来是否可实现，取决于上述技术是否可以普及和大规模商业化。
融资挑战：早期减碳技术的商业可行性和风险
虽然全球金融机构将为减碳技术承诺投入高达70万亿美元，但针对零碳转型的投资和融资仍然受到两个方面的制约：宏观层面的供需不衡和交易层面的投资风险。
早期减碳技术往往处于项目试验、早期部署阶段。虽然在科研上经历了部分验证，但实现大规模商业化仍需要较多资本、存在较高风险。相关技术的加快广泛部署需要民营资本的广泛参与。
针对净零排放转型，整体的金融投资环境存在供需不衡的问题，对投融资活动造成了障碍。包括：
- 资本供求结构不对等。各个机构的风险偏好和风险回报期望不符合净零转型融资带来的风险和回报情况。例如，债务融资期限与项目融资需求不匹配。
- 银行的投资受到限制。新冠疫情为财务指标造成的压力，导致了银行不能充分开展创新融资活动。由于银行内部这一能力和资源制约，对率先采取减碳行动的企业的鼓励不够充分。
- 政治和监管方面的不确定性。立法方面存在不确定性，缺乏全球标准和认证，缺乏细粒度政策和整体转型计划。
- 路径缺乏相关数据和清晰度。在组合对齐指标、转型计划和气候方案投资业绩方面长期存在数据缺口。
考虑到许多减碳技术仍然处于早期阶段，相比已经成熟的碳密集型投资，其融资往往伴随着较高的风险，进一步阻碍了资本大规模投资。这些风险在早期阶段特别突出，在项目运行阶段逐渐下降。
缓释上述挑战和风险需要创造有利于转型融资的环境，改善上述投资商业化属性的针对性措施。
建议方案：为减碳技术相关企业提供资金，保障其商业模式可行性，部署风险防范措施，调动社会资本
为了调动和筹集减碳技术商业化、规模化部署所需的数万亿美元资金，我们需要创造一个多方良好配合的净零转型相关融资生态系统，为跨政府、各个行业、公有资本和民营资本之间的合作创造条件。
实现上述目标需要两大关键要素：
- 创新融资方案
在投资层面，必须制定具有创新型的融资和去风险化方案，以减缓转型融资机遇相关的风险和挑战。方案中需要明确投资价值链、公共部门和各个行业利益相关方的角色，创造风险共担的条件。经过优化的创新交易架构能够产生“绿色溢价”，帮助绿色产品和流程取得相对于其他现有产品的竞争优势。方案需要在行业和技术层面进行进一步定制化，同时要考虑相关行业和技术的融资需求和特有风险。 - 加大政策干预
为了加速资本投资进入净零转型相关领域，保证速度和规模，公共部门必须为减碳技术相关的商业模式可行性提供保障。政府部门应该关注多边发展银行 (MDB) 的重要性，促进其引领相关议题的解决，利用其资源、融资能力和技术能力推动净零转型相关融资生态系统的发展。此外，公共服务部门应当开发全球治理、标准和指导原则，审慎地设计政策干预机制，避免政策干预造成意外结果。
为净零排放未来的转型融资（Financing the Transition to Net-Zero Future）倡议由世界经济论坛与奥纬咨询共同发起，其目的是在识别正确的融资和风险防范措施，为早期技术商业化部署创造条件。该倡议汇集了超过50个领先的金融机构和多个行业利益相关方的支持，共同制定行业层面的融资战略。
中国业务负责人
Peter Reynolds 雷韬润，奥纬咨询董事合伙人，大中华区主管
钱行，奥纬咨询董事合伙人
Jason Ekberg 艾礼杰，奥纬咨询董事合伙人